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中國制造業(yè)仍面臨下行壓力，而中國經(jīng)濟或在二季度企穩(wěn)
閱讀：144 發(fā)布時間：2022-4-6
中國制造業(yè)有改善跡象，需要穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力。分析師預(yù)期未來降準空間仍大。
中國國家和物流與采購聯(lián)合會（CFLP）周一聯(lián)合公布，中國宏觀經(jīng)濟先行指標——5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）小幅升至50.2，連續(xù)3個月位于榮枯線上方。 與此同時，2015年5月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)降至53.2，上月為53.4。5月衡量中國工業(yè)活動的指標較上月提升，表明政府加大貨幣寬松力度、放松財政政策的舉措為經(jīng)濟提供了緩沖。
隨后發(fā)布的匯豐（HSBC）/Markit周一公布中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值微升至49.2，略高于初值的49.1和前值48.9，連續(xù)第三個月在50下方。
國家服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，5月制造業(yè)PMI雖然小幅擴張，但歷史看，仍屬于較低水平，制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力。調(diào)查結(jié)果顯示，資金緊張、市場需求不足和勞動力成本上升仍然是目前困擾企業(yè)發(fā)展的主要因素。
1、數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)雙雙微降 匯豐出口分項
2015年6月1日國家服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了中國制造業(yè)和非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)。5月份，制造業(yè)PMI為50.2%，連續(xù)3個月保持在臨界點上方，走勢總體平穩(wěn)。盡管制造業(yè)仍面臨較大的下行壓力，但該數(shù)據(jù)至少表明貨幣政策寬松和財政政策放松為經(jīng)濟提供了緩沖。
2015年5月份，中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.2%，比上月小幅回落0.2個百分點。今年以來該指數(shù)始終在53.0%—54.0%的區(qū)間運行，表明我國非制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長狀態(tài)，本月擴張步伐略有放緩。
分行業(yè)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.0%，比上月回落0.4個百分點。今年以來該指數(shù)一直在52.0%及以上區(qū)間小幅震蕩運行，總體保持增長態(tài)勢。其中，住宿業(yè)、零售業(yè)等消費性服務(wù)業(yè)受五一小長假等因素的影響，表現(xiàn)較為活躍。此外，互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)業(yè)、租賃及商務(wù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均高于臨界點，表明企業(yè)業(yè)務(wù)總量增長較快；鐵路運輸業(yè)、航空運輸業(yè)、餐飲業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于臨界點以下，表明企業(yè)業(yè)務(wù)總量有所減少。
匯豐控股有限公司（簡稱：匯豐控股）周一公布，匯豐中國5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為49.2；4月PMI終值為48.9。該指數(shù)高于50表明制造業(yè)活動擴張，低于50表明制造業(yè)活動。Markit經(jīng)濟學家AnnabelFiddes在公告中稱，數(shù)據(jù)顯示中國制造業(yè)經(jīng)營狀況在5月份繼續(xù)惡化，新出口訂單大幅下滑，從而使得產(chǎn)出指數(shù)出現(xiàn)了2015年以來的。
AnnabelFiddes進一步指出，持續(xù)的用工縮減、降低庫存，以及削減采購預(yù)示著到年中制造業(yè)仍將疲軟，同時數(shù)據(jù)也顯示政府需要采取更多的刺激政策來提振國內(nèi)需求以及恢復(fù)增長動能。
此前5月21日發(fā)布的匯豐中國5月份制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)為49.1。匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)是根據(jù)每月采購經(jīng)理人問卷反饋總樣本量的85%-90%為依據(jù)編制的。匯豐制造業(yè)PMI終值小幅上升，但連續(xù)第3個月低于榮枯線，新出口訂單創(chuàng)近兩年低位，產(chǎn)出分項年內(nèi)首度，均顯現(xiàn)當前制造業(yè)依然承壓，經(jīng)濟下行壓力不減，需更多寬松政策提振。
2、解讀：我國制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力
對此，國家服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河進行了解讀。本月制造業(yè)PMI運行的主要特點：一是、出臺的一系列政策措施效果正逐步顯現(xiàn)，生產(chǎn)與市場需求雙雙小幅回升，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.9%和50.6%，比上月上升0.3和0.4個百分點；二是主要原材料購進價格指數(shù)為49.4%，雖位于臨界點以下，但已連續(xù)4個月回升，同時采購量指數(shù)升至今年以來的高點51.0%，企業(yè)采購活動有所加快；三是高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)好于制造業(yè)總體水平，表明高技術(shù)制造業(yè)在制造業(yè)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整中的支撐作用不斷增強。
5月份，制造業(yè)PMI雖然小幅擴張，但歷史看，仍屬于較低水平，我國制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力。調(diào)查結(jié)果顯示資金緊張、市場需求不足和勞動力成本上漲等仍是目前困擾企業(yè)發(fā)展的主要因素。此外，制造業(yè)進出口形勢依然嚴峻，新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)均位于臨界點以下，進口指數(shù)連續(xù)2個月回落。中國物流信息中心陳中濤解讀稱，5月制造業(yè)PMI為50.2%，較上月略升0.1個百分點，主要分項指數(shù)多呈小幅上升，尤其是新訂單和新出口訂單指數(shù)回升較為明顯，顯示穩(wěn)增長政策效果逐漸顯現(xiàn)，市場需求趨于改善，生產(chǎn)形勢穩(wěn)中有升，企業(yè)經(jīng)營狀況整體良好，就業(yè)形勢基本穩(wěn)定，經(jīng)濟增長基礎(chǔ)趨于鞏固。
綜合來看，今年以來，面對經(jīng)濟下行壓力，國家從激發(fā)市場活力，增強經(jīng)濟增長動力等多方面入手，綜合施策，密集出臺了一系列政策措施，目前來看政策效果逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟增長態(tài)勢向趨穩(wěn)方向發(fā)展。后期隨著政策效應(yīng)進一步發(fā)揮，經(jīng)濟增長態(tài)勢有望企穩(wěn)回升。
3、投行分析：中國經(jīng)濟可能在二季度企穩(wěn)，預(yù)計后期還有更多政策托底
6月1日公布數(shù)據(jù)顯示，5月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.2。對此，匯豐大中華區(qū)經(jīng)濟學家屈宏斌表示，新訂單就業(yè)指數(shù)略有回升，但在榮枯線之下，產(chǎn)出指數(shù)位于年內(nèi)低點，反映內(nèi)需降幅有所收窄，但無明顯穩(wěn)固復(fù)蘇跡象。新出口訂單較上月大幅下滑，外需前景堪憂。制造業(yè)擴張乏力，加之融資條件緊張，寬松政策力度有待加強。預(yù)計未來數(shù)周內(nèi)或有50基點降準。匯豐經(jīng)濟研究中國宏觀經(jīng)濟師李婧認為，經(jīng)濟能夠在二季度見底、企穩(wěn)已經(jīng)是較好情形。后期料有更多托底政策出臺，包括貨幣、財政、投資等方面。預(yù)計降息降準將持續(xù)，年底前料還有兩次降息，及累計200個點的降準。
澳大利亞聯(lián)邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）中國和亞洲區(qū)經(jīng)濟學家Li Wei對彭博社表示：中國經(jīng)濟可能在二季度企穩(wěn)。PMI讀數(shù)無論是50.2還是50.3都沒什么要緊，這其中透露出的信息是：中國經(jīng)濟正在觸底。
瑞穗證劵亞洲經(jīng)濟學家沈建光表示，中國政府近期對經(jīng)濟活動甚為關(guān)注， 貨幣政策與財政政策雙管齊下，同時發(fā)力，不少項目已開工。政策的累積效應(yīng)將逐漸明顯。
瑞穗證券認為，前段時間的降息和財政上對地方政府融資平臺的松綁已能提振經(jīng)濟。料中國整體經(jīng)濟在5、6月份企穩(wěn)回升，下半年會有明顯起色。因此，分析師上調(diào)全年GDP增長預(yù)測從7%至7.2%。預(yù)期未來降準空間仍大，下一次可能發(fā)生在6月份；下半年料還有一次降息。
民族證券駐北京經(jīng)濟學家朱啟兵表示，5月PMI環(huán)比略改善表明，4月降息效果在5月有所體現(xiàn)，預(yù)計二季度經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，三季度能否企穩(wěn)仍需要觀察。預(yù)計后期經(jīng)濟呈“L”型走勢，企穩(wěn)后預(yù)計維持到明年下半年才會看到企業(yè)盈利改善等經(jīng)濟好轉(zhuǎn)跡象。預(yù)計后期政策以財政政策發(fā)力為主，貨幣政策預(yù)計不會更寬松了。后期預(yù)計地方債置換加快，PPP項目持續(xù)推出并加速推進。
中國國家和物流與采購聯(lián)合會（CFLP）周一聯(lián)合公布，中國宏觀經(jīng)濟先行指標——5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）小幅升至50.2，連續(xù)3個月位于榮枯線上方。 與此同時，2015年5月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)降至53.2，上月為53.4。5月衡量中國工業(yè)活動的指標較上月提升，表明政府加大貨幣寬松力度、放松財政政策的舉措為經(jīng)濟提供了緩沖。
隨后發(fā)布的匯豐（HSBC）/Markit周一公布中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值微升至49.2，略高于初值的49.1和前值48.9，連續(xù)第三個月在50下方。
國家服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，5月制造業(yè)PMI雖然小幅擴張，但歷史看，仍屬于較低水平，制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力。調(diào)查結(jié)果顯示，資金緊張、市場需求不足和勞動力成本上升仍然是目前困擾企業(yè)發(fā)展的主要因素。
1、數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)雙雙微降 匯豐出口分項
2015年6月1日國家服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了中國制造業(yè)和非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)。5月份，制造業(yè)PMI為50.2%，連續(xù)3個月保持在臨界點上方，走勢總體平穩(wěn)。盡管制造業(yè)仍面臨較大的下行壓力，但該數(shù)據(jù)至少表明貨幣政策寬松和財政政策放松為經(jīng)濟提供了緩沖。
2015年5月份，中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.2%，比上月小幅回落0.2個百分點。今年以來該指數(shù)始終在53.0%—54.0%的區(qū)間運行，表明我國非制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長狀態(tài)，本月擴張步伐略有放緩。
分行業(yè)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.0%，比上月回落0.4個百分點。今年以來該指數(shù)一直在52.0%及以上區(qū)間小幅震蕩運行，總體保持增長態(tài)勢。其中，住宿業(yè)、零售業(yè)等消費性服務(wù)業(yè)受五一小長假等因素的影響，表現(xiàn)較為活躍。此外，互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)業(yè)、租賃及商務(wù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均高于臨界點，表明企業(yè)業(yè)務(wù)總量增長較快；鐵路運輸業(yè)、航空運輸業(yè)、餐飲業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于臨界點以下，表明企業(yè)業(yè)務(wù)總量有所減少。
匯豐控股有限公司（簡稱：匯豐控股）周一公布，匯豐中國5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為49.2；4月PMI終值為48.9。該指數(shù)高于50表明制造業(yè)活動擴張，低于50表明制造業(yè)活動。Markit經(jīng)濟學家AnnabelFiddes在公告中稱，數(shù)據(jù)顯示中國制造業(yè)經(jīng)營狀況在5月份繼續(xù)惡化，新出口訂單大幅下滑，從而使得產(chǎn)出指數(shù)出現(xiàn)了2015年以來的。
AnnabelFiddes進一步指出，持續(xù)的用工縮減、降低庫存，以及削減采購預(yù)示著到年中制造業(yè)仍將疲軟，同時數(shù)據(jù)也顯示政府需要采取更多的刺激政策來提振國內(nèi)需求以及恢復(fù)增長動能。
此前5月21日發(fā)布的匯豐中國5月份制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)為49.1。匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)是根據(jù)每月采購經(jīng)理人問卷反饋總樣本量的85%-90%為依據(jù)編制的。匯豐制造業(yè)PMI終值小幅上升，但連續(xù)第3個月低于榮枯線，新出口訂單創(chuàng)近兩年低位，產(chǎn)出分項年內(nèi)首度，均顯現(xiàn)當前制造業(yè)依然承壓，經(jīng)濟下行壓力不減，需更多寬松政策提振。
2、解讀：我國制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力
對此，國家服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河進行了解讀。本月制造業(yè)PMI運行的主要特點：一是、出臺的一系列政策措施效果正逐步顯現(xiàn)，生產(chǎn)與市場需求雙雙小幅回升，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.9%和50.6%，比上月上升0.3和0.4個百分點；二是主要原材料購進價格指數(shù)為49.4%，雖位于臨界點以下，但已連續(xù)4個月回升，同時采購量指數(shù)升至今年以來的高點51.0%，企業(yè)采購活動有所加快；三是高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)好于制造業(yè)總體水平，表明高技術(shù)制造業(yè)在制造業(yè)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整中的支撐作用不斷增強。
5月份，制造業(yè)PMI雖然小幅擴張，但歷史看，仍屬于較低水平，我國制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力。調(diào)查結(jié)果顯示資金緊張、市場需求不足和勞動力成本上漲等仍是目前困擾企業(yè)發(fā)展的主要因素。此外，制造業(yè)進出口形勢依然嚴峻，新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)均位于臨界點以下，進口指數(shù)連續(xù)2個月回落。中國物流信息中心陳中濤解讀稱，5月制造業(yè)PMI為50.2%，較上月略升0.1個百分點，主要分項指數(shù)多呈小幅上升，尤其是新訂單和新出口訂單指數(shù)回升較為明顯，顯示穩(wěn)增長政策效果逐漸顯現(xiàn)，市場需求趨于改善，生產(chǎn)形勢穩(wěn)中有升，企業(yè)經(jīng)營狀況整體良好，就業(yè)形勢基本穩(wěn)定，經(jīng)濟增長基礎(chǔ)趨于鞏固。
綜合來看，今年以來，面對經(jīng)濟下行壓力，國家從激發(fā)市場活力，增強經(jīng)濟增長動力等多方面入手，綜合施策，密集出臺了一系列政策措施，目前來看政策效果逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟增長態(tài)勢向趨穩(wěn)方向發(fā)展。后期隨著政策效應(yīng)進一步發(fā)揮，經(jīng)濟增長態(tài)勢有望企穩(wěn)回升。
3、投行分析：中國經(jīng)濟可能在二季度企穩(wěn)，預(yù)計后期還有更多政策托底
6月1日公布數(shù)據(jù)顯示，5月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.2。對此，匯豐大中華區(qū)經(jīng)濟學家屈宏斌表示，新訂單就業(yè)指數(shù)略有回升，但在榮枯線之下，產(chǎn)出指數(shù)位于年內(nèi)低點，反映內(nèi)需降幅有所收窄，但無明顯穩(wěn)固復(fù)蘇跡象。新出口訂單較上月大幅下滑，外需前景堪憂。制造業(yè)擴張乏力，加之融資條件緊張，寬松政策力度有待加強。預(yù)計未來數(shù)周內(nèi)或有50基點降準。匯豐經(jīng)濟研究中國宏觀經(jīng)濟師李婧認為，經(jīng)濟能夠在二季度見底、企穩(wěn)已經(jīng)是較好情形。后期料有更多托底政策出臺，包括貨幣、財政、投資等方面。預(yù)計降息降準將持續(xù)，年底前料還有兩次降息，及累計200個點的降準。
澳大利亞聯(lián)邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）中國和亞洲區(qū)經(jīng)濟學家Li Wei對彭博社表示：中國經(jīng)濟可能在二季度企穩(wěn)。PMI讀數(shù)無論是50.2還是50.3都沒什么要緊，這其中透露出的信息是：中國經(jīng)濟正在觸底。
瑞穗證劵亞洲經(jīng)濟學家沈建光表示，中國政府近期對經(jīng)濟活動甚為關(guān)注， 貨幣政策與財政政策雙管齊下，同時發(fā)力，不少項目已開工。政策的累積效應(yīng)將逐漸明顯。
瑞穗證券認為，前段時間的降息和財政上對地方政府融資平臺的松綁已能提振經(jīng)濟。料中國整體經(jīng)濟在5、6月份企穩(wěn)回升，下半年會有明顯起色。因此，分析師上調(diào)全年GDP增長預(yù)測從7%至7.2%。預(yù)期未來降準空間仍大，下一次可能發(fā)生在6月份；下半年料還有一次降息。
民族證券駐北京經(jīng)濟學家朱啟兵表示，5月PMI環(huán)比略改善表明，4月降息效果在5月有所體現(xiàn)，預(yù)計二季度經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，三季度能否企穩(wěn)仍需要觀察。預(yù)計后期經(jīng)濟呈“L”型走勢，企穩(wěn)后預(yù)計維持到明年下半年才會看到企業(yè)盈利改善等經(jīng)濟好轉(zhuǎn)跡象。預(yù)計后期政策以財政政策發(fā)力為主，貨幣政策預(yù)計不會更寬松了。后期預(yù)計地方債置換加快，PPP項目持續(xù)推出并加速推進。